宏觀經濟政策

²  人大國發院:中國宏觀經濟政策面臨再調整與修正

²  財經觀察|效力顯著 空間充足——海外人士好評中國宏觀經濟政策

²  美國無權對中國産業政策說三道四——訪中國宏觀經濟研究院産業經濟與技術經濟研究所所長黃漢權

 

 

 

業務版塊聚焦

²  互聯網金融  一季度消費金融ABS發行格局生變 阿裏系發行規模驟降84%

²  PE/VC       科創板自律委提三大倡議 促開板初期平穩發行

²  相互保險    2018年相互保險社出現減虧迹象

²  供應鏈金融  周延禮:供應鏈金融是金融供給側結構性改革的重要抓手

 

 

 

 

 

【宏觀經濟政策】

人大國發院:中國宏觀經濟政策面臨再調整與修正

中國人民大學國家發展與戰略研究院5月18日發布報告指出,4月份的宏觀經濟數據將引發中國宏觀經濟政策的再調整與修正,延續前期的“六穩”政策應該成爲下一階段政策制定的基本出發點。

國家統計局數據顯示,4月份,全國居民消費價格(CPI)同比上漲2.5%,較上月增加了0.2;規模以上工業增加值同比實際增長5.4%,比3月份回落3.1個百分點;社會消費品零售總額同比名義增長7.2%,較上月下降1.5個百分點;出口同比增速爲-2.7%,前值爲14.2%。1-4月份,全國固定資産投資(不含農戶)同比增長6.1%,增速比1-3月份回落0.2個百分點,民間固定資産投資同比增長5.5%,增速比1-3月份回落0.9個百分點。

“4月份的宏觀經濟數據提供了中國宏觀經濟政策調整與修正的重要觀察窗口,” 中國人民大學國家發展與戰略研究院研究院、經濟學院常務副書記、副院長王晉斌在會上表示,“4月份回落的PMI、疲軟的進出口數據、走高的CPI,說明經濟內需尚不足、外需存在重大不確定性。”

今年一季度中國經濟超預期增長6.4%。在此背景下,4月19日,中共中央政治局會議提出了“新六條”,也就是做好“穩增長、促改革、調結構、惠民生、防風險、保穩定”,而未再提“六穩”——穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期。“六穩”是2018年7月31日中共中央政治局會議提出的。

人大國發院認爲,延續前期的“六穩”政策應該成爲下一階段中國宏觀經濟政策制定的基本出發點。通過“穩股市”等措施來穩預期、穩信心,持續推進金融供給側改革;繼續實施積極的財政政策,強化財政的民生功能;通過出口的多元化來對沖中美貿易的下滑;繼續加快推進開放政策實實在在的落地,吸引國外資本。

人大國發院在報告中指出,展望未來,中國經濟仍面臨七大不確定性,一是中美貿易磋商的變數進一步加大了外部市場需求的不確定性。二是地方政府持續的大規模財政赤字能否具有可持續性。三是4月份消費增速出現明顯下滑,消費增速的持續性存在不確定性。四是規模以上工業增加值同比增速明顯放緩,未來工業增加值的增速存在不確定性。

五是靠房地産投資來持續邊際拉動投資的增長具有不確定性。1-4月份,全國房地産開發同比增長11.9%,持續了一季度的上升態勢,但是,“1-4月份,房地産開發企業土地購置面積是下滑的,土地成交額也是下滑的。”王晉斌指出。

六是金融供給側改革帶來的直接融資比例的提升是否會被逆轉存在不確定性。七是即使是5月份社會融資規模再次出現反向修正,對沖外需問題仍存在一定的不確定性。

 

 

財經觀察|效力顯著 空間充足——海外人士好評中國宏觀經濟政策

新華社北京5月22日電在國內外環境複雜變化的大背景下,中國經濟穩健前行,始終保持在合理運行區間,最新宏觀經濟數據也印證了中國經濟的穩健和韌性。海外觀察家認爲,中國宏觀經濟政策“穩”字當頭效力顯著,應對風險的政策空間充足,中國經濟前景可期。

今年第一季度,中國經濟同比增長6.4%;全國居民消費價格同比上漲1.8%,漲幅比上年同期回落0.3個百分點,總體而言市場供需基本平衡;外彙儲備余額保持在3萬億美元以上,國際收支保持平衡。

1至4月份,全國城鎮新增就業459萬人,完成全年計劃的42%;4月份,全國城鎮調查失業率爲5.0%,比上月下降0.2個百分點。

數據還顯示,內需已成爲拉動中國經濟增長的主要引擎,去年消費對經濟增長的貢獻率已達76.2%。此外,今年第一季度服務業增加值占GDP的比重達57.3%,同比提高0.6個百分點;服務消費占居民最終消費支出比重達47.7%,顯示消費正在升級;高技術産業、戰略性新興産業增加值增速分別達7.8%和6.7%,高于規模以上工業整體增速。

世界經濟不確定性增多、國際貿易局勢趨緊、國際金融市場波動加大,世界經濟“逆風”而行。在這一背景下,中國不斷創新和完善宏觀調控,保持經濟平穩運行,交出“亮眼”成績單實屬不易。

在聯合國貿易和發展會議經濟事務官員梁國勇看來,三大變革對中國經濟未來發展至關重要:質量變革意味著經濟增長從總量先行到量質並重;效率變革意味著經濟增長從依賴要素投入轉向更多依靠技術進步和生産率提升;動力變革意味著服務業以及新技術、新産品、新業態等推動經濟增長的作用增強。

新加坡國立大學東亞研究所所長鄭永年表示,中國經濟將以産業升級等方式從數量型發展轉向質量型發展,這樣的調整對未來中國經濟發展非常重要。中國要進一步提高人均國內生産總值必須依靠實體經濟,而實體經濟的發展需要通過技術創新、體制改革等來完成。

長期關注中國經濟的海外觀察家認爲,盡管國際經濟環境陰晴不定,中國經濟總能沿增長軌道穩定前行,有其深刻的內在邏輯:通過持續改革開放釋放內生增長動力、通過厘清市場與政府的邊界讓市場的“無形之手”與政府宏觀調控的“有形之手”發揮各自優勢。

近年來,中國加快國企和財稅金融改革,農村集體産權制度改革也有序推進。一些醞釀多年的改革接連破題,一些久攻不下的難題逐步突破,制約高質量發展的體制機制障礙被進一步掃除。

從首家外資獨資新能源汽車公司、首家外資控股證券公司,到首家外資控股保險公司,從更大力度加強知識産權保護國際合作、更大規模增加商品和服務進口,到更加有效實施國際宏觀經濟政策協調,更高層次的開放讓中國經濟與世界經濟美美與共。

有海外學者認爲,近年來中國改革穩步推進、清障破阻,外商投資法審議通過等擴大開放的一系列舉措加速落地,都將提升生産要素配置效率,增強中國經濟和企業的競爭力。得益于此,中國經濟轉型升級將更具活力,巨大的發展潛能將被釋放。

國際貨幣基金組織(IMF)總裁拉加德表示,中國經濟政策穩健且有效,全球經濟增長離不開中國的持續發展。IMF首席經濟學家吉塔·戈皮納特也認爲,中國經濟企穩的原因在于中國政府果斷采取行動,綜合利用財政和貨幣政策工具。

因此,IMF不久前在下調今年世界經濟增長預期0.2個百分點的同時,上調中國經濟增長預期0.1個百分點,中國也成爲全球唯一被上調今年增長預期的主要經濟體。(參與記者:錢铮、劉春燕、李萌)

 

 

 

美國無權對中國産業政策說三道四——訪中國宏觀經濟研究院産業經濟與技術經濟研究所所長黃漢權

近期,美國單方面升級中美貿易戰的理由之一,就是中國在談判中沒有按照美國要求調整産業政策。這一要求是否合理?如何看待美國這一“雙標”行徑?經濟日報記者專訪了中國宏觀經濟研究院産業經濟與技術經濟研究所所長黃漢權。

黃漢權表示,美國這種罔顧本國長期使用産業政策、對別人做法橫加指責、在談判中漫天要價的強權邏輯,是典型的“手電筒只照別人不照自己”的霸淩主義。其理由看似冠冕堂皇,實際上充滿虛僞,根本經不起推敲。

美國長期使用産業政策

記者:産業政策是一種彌補市場失靈、改善社會福利的有效工具。國際上很多國家包括美國在內一直在使用産業政策。美國肆意批評中國産業政策並以此作爲談判的籌碼。您怎麽看待這一問題?

黃漢權:是的。産業政策是各國發展經濟特別在起飛階段的慣用做法,美國也長期使用産業政策。美國的指責是“只許州官放火,不許百姓點燈”的行徑,根本站不住腳。

國際經驗表明,很多國家和地區在不同時期都或多或少實施過産業政策,有些雖然不叫産業政策之名,但行的是産業政策之實。幾乎今天所有的發達經濟體在過去都使用關稅保護和補貼來發展自己的工業。英國在成爲世界工業強國之前,通過實施以高關稅爲代表的貿易保護政策和工業支持政策,促進了本國制造業發展。“二戰”以後,日本和亞洲“四小龍”爲實施經濟趕超戰略廣泛使用産業政策,實現了經濟持續高速增長,創造了“東亞奇迹”。國際金融危機後,發達國家紛紛實施“再工業化”和制造業振興戰略,也把産業政策作爲發展新興産業、振興實體經濟的重要政策工具。

美國一直是産業政策的使用者。在建國初期,美國就通過關稅保護、補貼、投資限制等政策,保護本國“幼稚産業”發展。“幼稚産業”概念就是美國第一任財長漢密爾頓提出的。上世紀五六十年代至九十年代,美國通過實施軍工複合體、信息高速公路等計劃,推動實施政企合作、稅收減免、政府采購等措施,支持了航天、軍工、半導體、信息技術等産業發展。今天,且不說美國農業獲得大量政府補貼,在高科技和制造業領域,也存在大量補貼。根據美國非政府組織“履行職責研究中心”公布的數據,美國IBM、Google、Facebook等公司曾經獲得來自聯邦、州和地方政府各類補貼16.32億美元、7.66億美元和3.33億美元,而作爲美國新能源汽車代表的特斯拉公司,自2007年以來更是獲得高達35億美元的財政補貼(包括每輛汽車銷售減稅7500美元),其中近一成來自聯邦政府,其余則來自地方政府。摩根士丹利前首席經濟學家斯蒂芬·羅奇公開撰文認爲,互聯網、半導體、核電站及軍民兩用航天技術的發展都與美國實施的産業政策密不可分,因爲這些産業發展都得到了美國國防預算的支持。

中國實施産業政策正向更有利于公平競爭的普惠性、功能性方向調整

記者:中國的産業政策是符合國際通行規則的,現在卻受到無端指責。該如何看待中國實施産業政策?

黃漢權:中國實施産業政策無可厚非,而且正在向更加有利于公平競爭的普惠性、功能性方向調整。

首先,既然包括美國在內的主要經濟體都有模式不同的産業政策,爲什麽中國就不能實施産業政策呢。再說,WTO規則並沒有專門針對産業政策的協定,而只有《補貼與反補貼措施協定》和《與貿易有關的投資措施協定》等與産業政策手段密切相關的協定。應該說,中國加入WTO以來,在履行義務和承諾方面做得是不錯的。根據2018年7月召開的WTO對中國進行第七次貿易政策審查會議的主席發言,大多數成員對中國已經實施的擴大市場准入和投資機會、允許私營部門更多地參與經濟,以及致力于改革化石燃料補貼、金融服務開放、汽車行業的關稅削減等做法給予了贊揚。

當然,中國的産業政策特別是在工業補貼和補貼政策透明度方面,還有不完善的地方。正是認識到存在著不完善的問題,中國政府明確提出“使市場在資源配置中起決定性作用和更好發揮政府作用”,對標市場經濟發達國家的經驗和做法,主動對以往的産業政策進行調整。2016年發布的《國務院關于在市場體系建設中建立公平競爭審查制度的意見》,部署建立公平競爭審查制度,防止出台排除、限制競爭的政策措施,逐步清理廢除妨礙全國統一市場和公平競爭的規定和做法。黨的十九大報告指出,全面實施市場准入負面清單制度,清理廢除妨礙統一市場和公平競爭的各種規定和做法。2018年底召開的中央經濟工作會議繼續強調,強化競爭政策的基礎性地位,創造公平競爭的制度環境。

去年是改革開放40周年。以此爲契機,中國啓動更大力度的改革開放。可以預見,中國産業政策調整的步伐將會進一步加快。調整的方向是建立以競爭政策爲主、産業政策服從競爭政策的框架體系。當然,要實現這一目標,中國還需要做出很大的努力。

中國發展高科技産業是謀求自身發展的正當權利

記者:國際社會上很多人認爲,美國單方面挑起貿易戰,不僅是美國獲取更多經濟利益的手段,更是美國遏制中國的重要手段。其中,美國遏制中國技術追趕的意圖是最爲明顯的。在這樣的背景下,我們應當如何認識中國高科技産業的發展?

黃漢權:需要首先指出的是,中國發展高科技産業是中國謀求自身發展的正當權利,其實施主要依靠市場力量。

美國把中國産業升級、邁向中高端水平看作是對其高科技産業的挑戰,擔心“美國第一”的霸權地位受到威脅,要求中國停止對高科技産業的支持。這種強人所難、居高臨下的姿態,不是出于有意遏制中國發展的目的,就是出于對中國産業升級誤解和過度反應。如果是出于遏制的目的,我們奉勸美國“早點死了這條心!”因爲根本做不到。如果是因誤解而焦慮,那就大可不必。

第一,中國發展高科技産業是中國産業發展的大勢所趨,是中國應對新一輪科技革命和産業變革的必然選擇。中國産業長期處于中低端水平,競爭優勢主要來自勞動力低成本、資源過度開發和環境成本外部化。隨著中國勞動力成本快速上升,資源供需矛盾加劇,環境容量接近“天花板”,低端産業發展難以爲繼,中國必須通過發展高科技産業,實現産業轉型升級、向中高端水平邁進才有出路。

 第二,中國發展高科技産業主要依靠市場力量。回顧曆史,中國高科技産業發展主要通過市場機制發揮作用,中國政府並沒有動用大量的財政補貼,也沒有太多的資源可用。雖然政府有一些支持政策,但涉及的資源非常有限,而且主要集中在存在市場失靈的創新平台建設、共性技術研發、綠色發展、基本公共服務、專業化人才培養等方面。

第三,中國支持高科技産業發展的政策是開放性和非歧視的。支持政策對內資外資、對大中小企業一視同仁,不存在把外資排除在外的情況。而且,由于認識到自己的不足,中國高度重視學習美國、歐洲、日本等科技政策和加強戰略對接,並在諸多領域開展了實實在在的科技項目合作。

總之,美國和中國分別是世界上最大的發達國家和最大的發展中國家,兩國因體制和發展階段不同,對産業發展的支持方式也會不同,是很正常的事情。涉及與貿易相關的産業政策意見分歧,可以通過雙邊或多邊協商解決,不應采取居高臨下、咄咄逼人的霸淩姿態讓人臣服,否則只能適得其反。(經濟日報·中國經濟網記者 歐陽優)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

【業務版塊聚焦】

一季度消費金融ABS發行格局生變 阿裏系發行規模驟降84%

 作爲萬億元消費金融市場的主要參與者之一,消費金融公司正面臨著突圍難題。發行消費金融ABS是消金公司解決資金問題的重要渠道之一,但其格局正在生變。

在消費金融ABS發行中,阿裏系(包括螞蟻花呗和螞蟻借呗)一直占據著半壁江山。

而據融360大數據研究院統計顯示,阿裏系ABS發行規模在2019年一季度出現了斷崖式下降,同比下降了84%。

零壹財經研究總監王晶對《證券日報》記者表示,“短期來看ABS格局確有變化,中長期則不確定。”

阿裏系火力驟減

一季度發行規模降幅超八成

據融360大數據研究院統計,2019年一季度,消費金融領域僅發行了9只ABS類産品,發行規模爲241.25億元,比2018年一季度減少5只,規模也較去年同期的300.99億元縮減了19.85%。

目前,除了8家持牌系消費金融公司獲批ABS發行資格之外,諸多銀行及小貸公司也擁有ABS發行資格。

在消費金融領域,主要有銀行、消費金融公司等主體發行的信貸資産證券化産品和各類金融科技從業機構(主要是網絡小貸公司)發行的企業資産證券化産品,以及很少部分的資産支持票據産品。”王晶進一步解釋道。

一直以來,在消費金融ABS發行中,阿裏系(包括螞蟻花呗和螞蟻借呗)一直占據著消費金融ABS發行的半壁江山。但從今年一季度消費金融ABS具體發行情況來看,阿裏系ABS的發行規模卻出現了斷崖式下降。

據融360大數據研究院統計,阿裏系消費金融ABS發行規模在2018年第一季度爲250億元;2018年第二季爲278億元;2018年第三季度爲585億元;2018年第四季度爲404.50億元;2019年第一季度則僅爲40億元。

融360大數據研究院認爲,即使刨除季節因素,阿裏系消費金融ABS今年第一季度的發行規模同比也下降了84%。

融360大數據研究院統計還顯示,阿裏系ABS發行規模占消費金融ABS總規模的比例在2018年第一季度爲83.06%;2018年第二季度占比爲54.34%;2018年第三季度占比爲57.16%;2018年第四季度占比爲40.10%;2019年第一季度占比則僅爲16.58%。

可以看出,阿裏系ABS發行規模占消費金融ABS總規模的比例正在下降。

王晶認爲,阿裏系發行規模的火力驟減,可能是受到監管影響,以及資金獲取方式的改變。

但從另一方面來看,2019年一季度消費金融ABS發行總規模爲241.25億元,而2018年一季度總發行規模爲300.99億元。可以看到,雖然阿裏系發行規模火力驟減,但消費金融ABS發行總規模並未受到太大影響。

持牌機構表現活躍

消費金融ABS格局生變

《證券日報》記者注意到,由于消費金融ABS的傳統發行大戶“啞火”,其他持牌機構(包括銀行和消費金融公司)則表現相對活躍。

據融360大數據研究院統計顯示,今年3月份,浦發銀行發行了其曆史上第一單消費金融類ABS産品,發行規模20.91億元,底層資産爲浦發銀行的信用卡分期;錦程消費金融也在2月份發行了總額爲4.53億元的消費金融貸款資産支持證券,成爲繼中銀、捷信和興業消費金融公司後的第4家在場內發行ABS的消費金融公司。至此,首批4家試點消費金融公司中,只有北銀尚未在消費金融ABS市場露面。

“2019年一季度相較于2018年一季度,銀行發行的以一般消費貸款和信用卡分期爲底層資産的資産證券化産品增多不了不少。”王晶坦言。

5月16日,銀保監會官網發布《關于馬上消費金融股份有限公司開辦資産證券化業務資格的批複》,宣布核准馬上消金開辦資産證券化(ABS)的業務資格。這也意味著馬上消費金融未來也將在消費金融ABS上有所作爲。

相信2019年消費金融ABS發行規模將會逐步穩定,更多的優質企業將獲得發行資格。ABS也將成爲消費金融企業資金融通的重要渠道。”蘇甯金融研究院高級研究員陳嘉甯對《證券日報》記者表示。除此之外,據統計,非持牌機構中,2019年一季度只有百度金融、京東白條和螞蟻花呗發行了消費金融ABS産品,小米金融、攜程拿去花和唯品花暫時沒有發行新産品。百度金融發行了第2期教育貸資産支持證券,總發行金額爲9.96億元,低于第1期的18.29億元。目前,百度教育貸資産獲得的80億元ABS儲架額度,已經發行了35%。

王晶預測,“目前能看到的是一些銀行開始更加常態化發行資産證券化融資,更多持牌消費金融公司獲得發行資産證券化的資質,可能信貸資産證券化會變得更加活躍。”

融360大數據研究院也認爲,整體來看,2019年消費金融ABS市場仍然值得期待。如果說2017年是消費金融ABS的井噴年,2018年是調整年,2019年則很有可能是鞏固、豐富之年。結合大量銀行“零售轉型”的實施階段和消費金融公司的“增資潮”,預計2019年持牌機構利用ABS融資的活躍度將大大提升,各類主體都不斷會有新面孔加入進來,從而在一定程度上改變僅靠少數幾個“老面孔”支撐市場的情況,使得消費金融ABS逐漸呈現出百家爭鳴、百花齊放的局面。

陳嘉甯則表示,從行業格局來看,消費金融業務增長放緩,不良增加,各企業普遍提升風控標准的影響,消費金融ABS的發行也不排除有放緩的趨勢。

來源:證券日報

 

 

科創板自律委提三大倡議 促開板初期平穩發行

日前,上海證券交易所科創板股票公開發行自律委員會(下稱自律委)召開2019年度第三次工作會議。會議提出了安排不低于網下發行股票數量的70%優先向6類中長線資金配售,並從中抽取10%的賬戶延長半年鎖定期等一系列倡導建議。

本次自律委工作會議討論認爲,科創板開板初期的企業發行業務,可能面臨來自境內外市場環境、開板初期集中發行、各參與主體業務和技術准備不足等方面的困難和挑戰,需要企業、保薦機構、承銷機構和買方機構從市場實際情況出發,自覺強化責任意識,理性開展發行承銷業務。

對此,會議具體提出了三項行業倡導建議:

第一,充分發揮中長線資金作用,壓實主體責任。自律委建議,除科創主題封閉運作基金與封閉運作戰略配售基金外,其他網下投資者及其管理的配售對象賬戶的持有市值門檻不低于6000萬元。安排不低于網下發行股票數量的70%優先向公募、社保等6類中長線資金對象配售。同時建議通過搖號抽簽方式抽取6類中長線資金對象中10%的賬戶,“中簽賬戶”的管理人承諾中簽賬戶獲配股份鎖定,持有期限爲自發行人股票上市之日起6個月。

第二,簡化發行上市操作,保障安全運行。自律委建議首次公開發行股票數量低于8000萬股且預計募資不足15億元的企業,通過初步詢價直接確定發行價格,不安排除保薦機構相關子公司跟投與高級管理人員、核心員工通過專項資産管理計劃參與戰略配售之外的其他戰略配售,不采用超額配售選擇權等。

第三,合理確定新股配售經紀傭金標准。自律會建議對戰略投資者和網下投資者收取的經紀傭金費率由承銷商在0.08%至0.5%的區間內自主確定,推動形成行業慣例,避免惡性競爭。

國泰君安證券董事長楊德紅在接受上證報采訪時表示,通過“搖號抽簽”這一不確定性的方式,可促使買方機構在報價申報時將之作爲重要的決策因子,發揮約束作用,進而促進合理報價。同時,承諾鎖定比例設定在10%,也兼顧了新股上市後的流動性要求。

就針對首發規模不大的企業簡化發行上市的倡導建議,華泰聯合證券股票資本市場部主管陳石認爲,對于首次公開發行股本較小的新股而言,若按首次公開發行股本的20%上限配售給戰略投資者,留給市場的流通股票數量就會減少,新股上市後可能會出現流動性不足的現象。此倡導建議有助于提高新股上市後的流動性。

自律委方面指出,自律委各成員單位將自覺遵守和執行上述會議決議,並呼籲科創板擬上市企業及其保薦機構、承銷機構和其他相關各方,共同遵守上述行業倡導建議,積極營造良好市場生態,維護科創板市場健康穩定發展。

此外,有自律委成員單位代表人士表示,爲保障科創板上市初期的平穩運作,三條倡議的執行將是一個長期不斷動態回顧、評估、調整的過程。在實施過程中,尤其是科創板開板初期,需要持續動態監測發行價格是否合理、交易行爲是否平穩,同時密切觀察評估投資者結構,結合市場環境對倡議中的階段性措施進行調整、修訂和完善,進而推動市場生態逐步趨向成熟、理性和穩健。

 

 

2018年相互保險社出現減虧迹象

2018年是國內第一批相互保險社完整經營的第一個會計年度,與初創的股份制保險公司一樣,受累于前期分攤費用較大,經營不足兩年的相互保險社業績均出現虧損。整體來看,衆惠財産相互保險社(以下簡稱“衆惠相互”)、信美人壽相互保險社(以下簡稱“信美相互”)和彙友財産相互保險社(以下簡稱“彙友相互”)3家機構合計保費收入約9.58億元,同比大增75.46%;淨利潤方面,合計虧損約2.27億元,與上一年虧損2.61億元相比,減虧12.74%。

細分來看,2018年,信美相互、衆惠相互、彙友相互分別實現保險業務收入5.39億元、3.84億元、3547.92萬元。對比可見,衆惠相互的保險業務增速較快,較上年6711.14萬元的保險業務收入實現了同比4.7倍的大幅增長;彙友相互保費規模增幅更大,從2017年的465.31萬元增至2018年的3547.92萬元,同比增幅達到6.6倍,但體量相對較小,絕對金額距離億元大關還有相當大的距離;信美相互保費規模的絕對數額最大,同比增長幅度爲13.64%。

保費收入與切入細分領域有關聯

綜合而言,3家相互保險社的業務發展仍處于初期探索階段,各家機構保費收入的差異與切入的細分領域有所關聯。

年報披露,信美相互重點發展長期養老保險和健康險業務,壽險業務在2018年實現保費收入4.39億元,但與前一年相比有所縮減;與此同時,健康險、意外險業務項下的保費收入均明顯上升,分別實現9858.62萬元、93.25萬元,同比增長330.6%、66%。

相比之下,衆惠相互更傾向于兩條腿走路:一方面,發展主營意外險與健康險,2018年分別實現保費收入2.43億元、7598.91萬元,同比增幅爲536.89%、181.48%。其間,相繼推出“寶無憂”家庭醫生互助計劃、“愛多多”腎病互助保險計劃,成爲其業務主推項目。另一方面,將業務重心向保障中小企業融資風險的方向移動。針對特定産業鏈企業的融資需求,開展信用保險等業務,2018年實現保險業務收入6179.32萬元,成爲第三大保費收入來源。值得注意的是,其信用保險的賠付支出也排在了各項業務的第一位,2018年共計賠付5960.5萬元,遠高于健康險與意外險的賠付支出。

規模收入體量相對較小的彙友相互,則聚焦于建築領域的風險保障需要,主要經營的險種包括保證保險、責任保險業務,2018年分別實現保費收入3269.69萬元、278.23萬元。

作爲國內首批嘗鮮者,3家相互保險社在業務模式上正在探索新路子,開發特定行業、特定産業鏈、特定人群的保險需求,體現了“小而美”“小而精”“小而專”的新思路。對于仍處于起步階段的相互保險機構,在獲客方面更多地借助場景、平台,彙聚潛在客戶,同時針對特定團體,推出小額保險進行風險管理,保證完善的風險管控,真正實現互助的天生優勢。

兩家減虧,一家增虧

2018年,3家相互保險社都沒有走出虧損期,其中兩家開始減虧,一家增虧顯著。在賠付支出大增的前提下,衆惠相互淨虧損額由2017年的6058.54萬元增至2018年的9438.32萬元,同比增虧約55.79%。2018年,信美相互、彙友相互分別淨虧損1.41億元、2196.76萬元,與2017年的1.87億元和3106.63萬元相比,淨虧損有所緩解。

此外,作爲中國第一家獲批成立的全國性相互保險組織,衆惠相互的年報披露,2018年實際資本較2017年減少了約1.11億元,但保險風險最低資本則呈現大幅增長趨勢。同時,2018年第四季度經過審計後的核心償付能力充足率爲903.53%,較上年同期下降634.25個百分點,但仍高于監管要求。對此,衆惠相互的解釋爲,當前階段實際資本的變動主要受承保利潤因素影響,由于開業時間較短,受行業競爭激烈以及2018年度保費規模快速增長等多方面因素影響,保險業務端未能實現承保盈利,實際資本的消耗有所增加。同時,由于開業時間較短,尚處于保費規模快速增長期,進而引起保險風險最低資本的快速上浮。

客觀而論,目前國內的相互保險機構保險正處于起步階段,業務收入體量較小,也暫未脫離保險機構初期的虧損周期,但中國的相互保險發展潛力是巨大的。監管層于2015年出台《相互保險組織監管試行辦法》規定,相互保險組織是在平等自願、民主管理的基礎上,由全體會員持有並以互助合作方式爲會員提供保險服務的組織。相互保險從團結互助的核心價值出發,可作爲應對相關風險提供保障的有效工具。未來,如何放大相互保險模式的天生優勢,進行特色化發展,是相互保險社面臨的課題。

 

 

周延禮:供應鏈金融是金融供給側結構性改革的重要抓手

“供應鏈金融服務即可纾困小微企業融資,也可爲企業數字信用打通普惠通道。小微企業融資難‘卡脖子’的是抵押品的問題。而供應鏈金融可依托供應鏈內核心企業的信用,打破以往依賴不動産抵押的方式,可依據流動資産提供擔保融資,解決了供應鏈內小微企業融資問題。”  
   
    今日,在由福州市人民政府等主辦、《財經》智庫聯合承辦的2019中國供應鏈高峰論壇上,國務院參事室特約研究員、保監會原副主席周延禮在談到供應鏈金融服務時作了以上表述。在周延禮看來,供應鏈金融是金融供給側結構性改革的重要抓手。  
   
    據了解,2017年10月,國辦印發《關于積極推進供應鏈創新與應用的指導意見》,意見指出,供應鏈金融的規範發展,有利于拓寬民營小微企業的融資渠道,確保資金流向實體經濟。爲落實國辦《指導意見》,2018年4月17日商務部等8部門發布《關于開展供應鏈創新與應用試點的通知》指出,要推動供應鏈核心企業與商業銀行、保險機構和相關企業等開展合作,加強信息互通和數據共享,創新供應鏈金融産品和服務,積極穩妥開展供應鏈金融業務,爲民營小微企業提供有效的金融服務,爲解決融資難問題提出新方案。  
   
    “目前,我國供應鏈金融服務還處于初步發展階段,金融機構與企業合作效率還比較低,主要是信用信息不透明。盡管供應鏈金融已發展多年,但是金融機構針對小微企業的供應鏈金融産品仍頗爲有限。”周延禮說,隨著國家的鼓勵性政策陸續出台,越來越多的金融機構將供應鏈融資視爲服務小微企業的新探索,積極開展多種形式的供應鏈金融創新業務。通過金融科技賦能,打破信息不對稱,打造數字信用,爲供應鏈中的小微企業提供高效、低成本、風險可控的普惠金融服務。  
   
    今年以來,金融供給側結構性改革引發關注。而在周延禮看來,供應鏈金融是金融供給側結構性改革的重要抓手。那麽,如何理解供應鏈金融在金融供給側改革中的作用和角色?周延禮從七個方面作了闡述。  
   
    一是金融科技賦能有利于數字信用打通最後關口。風險管理是金融的職責。傳統供應鏈金融以核心企業爲中心,輻射範圍有限、深度不足,一旦核心企業信用出現問題,會加大整個風險。衆多新金融機構正通過金融科技賦能,將企業數字轉化爲信用資産,以克服傳統供應鏈金融存在的弊端,打通普惠融資最後難關。  
     二是供應鏈金融擁有較好的風控手段。供應鏈金融創新,改變了企業授信方式,運用互聯網、雲計算、大數據等技術,發展數據化供應鏈金融,將傳統的企業主體信用轉換爲數據信用,提升供應鏈金融的風控能力,降低業務綜合成本,徹底破解中小企業抵押物不足的融資難題。  
     三是供應鏈金融獲取的公開數據,可判斷用戶特征。將數據信息轉化爲可做風險評估分析與定價的數字信用,這是供應鏈金融創新的關鍵。  
     四是供應鏈金融利用大數據可研發風控系統。通過做小微企業或經營者的經營狀況畫像,形成立體化的風控體系,解決了風控難題。  
     五是供應鏈金融可運用金融科技連接數據信息。實現信用信息在線共享,形成實質的信任信息流通,爲供應鏈管理上下遊中小微企業提供高效便捷的融資渠道和便利。  
     六是供應鏈金融共享信用可改進服務方式。降低鏈條上供應商的融資成本,提高供應鏈鏈條的上下遊企業生産效率和産品競爭力。  

七是供應鏈金融可借助區塊鏈的分布式賬本技術。有利于解決供應鏈金融業務中的信息孤島問題,風控系統可對産業供應鏈中交易方式和參與方的行爲進行約束,對相關的交易數據進行整合,形成線上的合同、支付、單證等完整記錄,以證實貿易行爲的真實性,提供豐富可信的貿易場景。區塊鏈不可篡改和數據可追溯的技術特質,可以解決多級供應商的信用問題。


 


2019年06月10日

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